本周市場表現(xiàn)：截至4月30日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌2.1%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌2.21%，燃?xì)獍鍓K下跌0.95%。
動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比下跌。截至4月30日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價652元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸。截至4月30日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價730.76元/噸，周環(huán)比下跌0.82元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價742.26元/噸，周環(huán)比下跌2.82元/噸。?動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比減少，沿海電廠日耗周環(huán)比上升。截至4月30日，秦皇島港煤炭庫存686萬噸，周環(huán)比下降6萬噸。截至4月29日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8079.7萬噸，較上周增加203.6萬噸，周環(huán)比上升2.59%；內(nèi)陸17省電廠日耗為277.7萬噸，較上周下降18.4萬噸/日，周環(huán)比下降6.21%；可用天數(shù)為29.1天，較上周增加2.5天。截至4月29日，沿海8省煤炭庫存3320.8萬噸，較上周增加25.3萬噸，周環(huán)比上升0.77%；沿海8省電廠日耗為185.8萬噸，較上周增加9.3萬噸/日，周環(huán)比上升5.27%；可用天數(shù)為17.9天，較上周下降0.8天。?水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至4月30日，三峽出庫流量8980立方米/秒，同比下降24.54%，周環(huán)比上升13.38%。
重點(diǎn)電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至4月26日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為395.31元/MWh，周環(huán)比上升29.04%，周同比上升5.7%。截至4月26日，廣東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為353.80元/MWh，周環(huán)比上升17.32%，周同比下降12.5%。2）山西電力市場：截至5月2日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為205.16元/MWh，周環(huán)比下降28.74%，周同比下降34.9%。截至5月2日，山西電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為198.22元/MWh，周環(huán)比下降32.63%，周同比下降44.3%。3）山東電力市場：截至4月25日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為235.16元/MWh，周環(huán)比上升16.08%，周同比上升0.1%。截至4月25日，山東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為248.89元/MWh，周環(huán)比上升18.20%，周同比上升18.2%。
國內(nèi)外天然氣價格：國際三大天然氣市場價格周環(huán)比下降。截至4月30日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4513元/噸，同比上升5.12%，環(huán)比下降0.13%；截至4月29日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為10.53美元/百萬英熱，同比上升12.9%，周環(huán)比下降8.0%；美國HH現(xiàn)貨價格為3.07美元/百萬英熱，同比上升90.7%，周環(huán)比下降10.0%；中國DES現(xiàn)貨價格為10.73美元/百萬英熱，同比上升0.8%，周環(huán)比下降10.3%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第17周，歐盟天然氣供應(yīng)量64.1億方，同比上升3.4%，周環(huán)比上升1.3%。其中，LNG供應(yīng)量為30.5億方，周環(huán)比上升4.9%，占天然氣供應(yīng)量的52.4%；進(jìn)口管道氣33.6億方，同比下降5.2%，周環(huán)比下降1.7%。2025年第17周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為46.2億方，周環(huán)比下降8.0%，同比下降28.6%；2025年1-16周，
歐盟天然氣累計消費(fèi)量（我們估算）為1422.2億方，同比上升10.3%。國內(nèi)天然氣供需情況：2025年3月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為357.90億方，同比上升0.1%。2025年3月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為226.80億方，同比上升5.0%。2025年3月，LNG進(jìn)口量為497.00萬噸，同比下降25.3%，環(huán)比上升9.5%。2025年3月，PNG進(jìn)口量為419.00萬噸，同比上升1.9%，環(huán)比下降16.4%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）我國再核準(zhǔn)10臺核電機(jī)組：4月27日，當(dāng)天召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定核準(zhǔn)浙江三門三期工程等核電項目。此次在國常會上獲批的新項目分別是廣西防城港核電三期（5、6號機(jī)組），廣東臺山核電二期（3、4號機(jī)組），浙江三門核電三期（5、6號機(jī)組），山東海陽核電三期（5、6號機(jī)組），福建霞浦核電一期（1、2號機(jī)組），共計5個工程、10臺新機(jī)組。至此，2022年以來，我國已連續(xù)四年每年核準(zhǔn)10臺及以上核電機(jī)組，保持了常態(tài)化審批節(jié)奏。2）2025年3月全國天然氣表觀消費(fèi)量同比增長0.1%：4月25日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布2025年3月份全國天然氣運(yùn)行快報。據(jù)快報統(tǒng)計，2025年3月，全國天然氣表觀消費(fèi)量357.9億立方米，同比增長0.1%。1—3月，全國天然氣表觀消費(fèi)量1057.5億立方米，同比下降2.2%。
投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價機(jī)制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍源技術(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國際市場轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場化改革推進(jìn)緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。
