本周市場表現(xiàn)：截至2月7日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲0.2%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊上漲0.26%，燃?xì)獍鍓K下跌0.73%。

　　動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比持平，進(jìn)口煤價周環(huán)比上漲。截至2月7日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價756元/噸，周環(huán)比持平。截至2月7日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價834.74元/噸，周環(huán)比上漲4.44元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價818.69元/噸，周環(huán)比上漲1.65元/噸。

　　動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比增加，沿海電廠日耗周環(huán)比增加。截至2月7日，秦皇島港煤炭庫存643萬噸，周環(huán)比增加30萬噸。截至2月6日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8380.4萬噸，較上周下降869.9萬噸，周環(huán)比下降9.40%；內(nèi)陸17省電廠日耗為349.7萬噸，較上周下降57.8萬噸/日，周環(huán)比下降14.18%；可用天數(shù)為24天，較上周增加1.3天。截至2月6日，沿海8省煤炭庫存3496.5萬噸，較上周增加13.6萬噸，周環(huán)比上升0.39%；沿海8省電廠日耗為152.8萬噸，較上周增加48.1萬噸/日，周環(huán)比上升45.94%；可用天數(shù)為22.9天，較上周下降10.4天。?水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至2月7日，三峽出庫流量8420立方米/秒，同比上升24.37%，周環(huán)比上升1.69%。

　　重點(diǎn)電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至2024年11月8日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為334.15元/MWh，周環(huán)比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，廣東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為306.57元/MWh，周環(huán)比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場：截至2024年11月14日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為384.67元/MWh，周環(huán)比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為413.23元/MWh，周環(huán)比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場：截至2024年11月14日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為319.20元/MWh，周環(huán)比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至2024年11月14日，山東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為353.81元/MWh，周環(huán)比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期電價數(shù)據(jù)未更新）

　　國內(nèi)外天然氣價格：亞歐氣價周環(huán)比上升，美國氣價周環(huán)比小幅下降。截至2月7日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4263元/噸，同比下降13.58%，環(huán)比下降0.86%；截至2月6日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為16.34美元/百萬英熱，同比上升80.0%，周環(huán)比上升10.1%；美國HH現(xiàn)貨價格為3.7美元/百萬英熱，同比上升78.7%，周環(huán)比下降8.0%；中國DES現(xiàn)貨價格為14.88美元/百萬英熱，同比上升57.5%，周環(huán)比上升4.3%。

　　歐盟天然氣供需及庫存：2025年第5周，歐盟天然氣供應(yīng)量54.5億方，同比下降5.0%，周環(huán)比下降0.9%。其中，LNG供應(yīng)量為24.7億方，周環(huán)

　　比上升2.0%，占天然氣供應(yīng)量的44.5%；進(jìn)口管道氣29.8億方，同比下降13.9%，周環(huán)比下降3.2%。2025年第5周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為89.9億方，周環(huán)比下降21.2%，同比上升1.5%；2025年1-4周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為498.7億方，同比上升3.8%。

　　國內(nèi)天然氣供需情況：2024年12月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進(jìn)口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環(huán)比上升16.1%。2024年12月，PNG進(jìn)口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環(huán)比下降5.2%。

　　本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）2024年，全國風(fēng)電、光伏發(fā)電利用率分別為95.9%、96.8%：2月6日，國家能源局公布2024年12月及全年各省新能源并網(wǎng)消納數(shù)據(jù)。全國風(fēng)電、光伏發(fā)電12月利用率分別為95.3%、95.1%，1-12月利用率分別為95.9%、96.8%。2）國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，對原產(chǎn)于美國的液化天然氣加征15%關(guān)稅：2025年2月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，對原產(chǎn)于美國的原油、液化天然氣、煤炭等部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中，對煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對原油等產(chǎn)品加征10%關(guān)稅。此次加征的關(guān)稅不予減免，相關(guān)稅則自2025年2月10日起開始實(shí)施。

　　投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價機(jī)制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國際市場轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場化改革推進(jìn)緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。

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　　Kaiyun團(tuán)隊(duì)的專業(yè)背景如何？

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