本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至1月24日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌0.9%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌1.02%，燃?xì)獍鍓K上漲0.59%。
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至1月24日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)756元/噸，周環(huán)比下跌4元/噸。截至1月24日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價(jià)830.3元/噸，周環(huán)比下跌8.87元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價(jià)817.04元/噸，周環(huán)比下跌17.39元/噸。?動(dòng)力煤庫存及電廠日耗：秦港動(dòng)力煤庫存周環(huán)比增加，內(nèi)陸電廠日耗周環(huán)比上升。截至1月24日，秦皇島港煤炭庫存667萬噸，周環(huán)比增加2萬噸。截至1月23日，內(nèi)陸17省煤炭庫存9250.3萬噸，較上周下降74.3萬噸，周環(huán)比下降0.80%；內(nèi)陸17省電廠日耗為407.5萬噸，較上周增加7.6萬噸/日，周環(huán)比上升1.90%；可用天數(shù)為22.7天，較上周下降0.6天。截至1月23日，沿海8省煤炭庫存3437萬噸，較上周增加1.8萬噸，周環(huán)比上升0.05%；沿海8省電廠日耗為166.7萬噸，較上周下降31.7萬噸/日，周環(huán)比下降15.98%；可用天數(shù)為20.6天，較上周增加3.3天。?水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至1月24日，三峽出庫流量8140立方米/秒，同比上升20.59%，周環(huán)比上升0.62%。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至2024年11月8日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為334.15元/MWh，周環(huán)比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為306.57元/MWh，周環(huán)比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場(chǎng)：截至2024年11月14日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為384.67元/MWh，周環(huán)比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為413.23元/MWh，周環(huán)比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場(chǎng)：截至2024年11月14日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為319.20元/MWh，周環(huán)比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為353.81元/MWh，周環(huán)比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：：近期電價(jià)數(shù)據(jù)未更新）
國內(nèi)外天然氣價(jià)格：亞歐氣價(jià)周環(huán)比上升，美國氣價(jià)周環(huán)比下降。截至1月24日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為4300元/噸，同比下降14.63%，環(huán)比下降3.70%；截至1月23日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為14.84美元/百萬英熱，同比上升67.5%，周環(huán)比上升5.0%；美國HH現(xiàn)貨價(jià)格為4.02美元/百萬英熱，同比上升75.5%，周環(huán)比下降8.0%；中國DES現(xiàn)貨價(jià)格為14.27美元/百萬英熱，同比上升49.6%，周環(huán)比上升5.8%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第3周，歐盟天然氣供應(yīng)量54.2億方，同比下降7.9%，周環(huán)比上升1.1%。其中，LNG供應(yīng)量為24.8億方，周環(huán)比上升4.6%，占天然氣供應(yīng)量的43.8%；進(jìn)口管道氣29.4億方，同比下
降15.0%，周環(huán)比下降1.7%。2025年第3周，歐盟天然氣消費(fèi)量注我們估算）為110.2億方，周環(huán)比上升17.3%，同比下降1.8%；2025年1-2周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量注我們估算）為294.3億方，同比下降0.0%。國內(nèi)天然氣供需情況：2024年12月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進(jìn)口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環(huán)比上升16.1%。2024年12月，PNG進(jìn)口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環(huán)比下降5.2%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）2024年，全社會(huì)用電量98521億千瓦時(shí)，同比增長6.8%：2024年全社會(huì)用電量98521億千瓦時(shí)，同比增長6.8%。分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1357億千瓦時(shí)，同比增長6.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量63874億千瓦時(shí)，同比增長5.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量18348億千瓦時(shí)，同比增長9.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量為14942億千瓦時(shí)，同比增長10.6%。。2）2024年全國規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量2464億立方米，同比增長6.2%：2024年12月，全國規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量為218億立方米，同比增長3.6%；2024年全年，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量2464億立方米，同比增長6.2%。投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)：：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時(shí)，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價(jià)的回落和國內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時(shí)，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。
證券之星估值分析提示粵電力Ａ盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多
證券之星估值分析提示皖能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示東方電氣盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示龍?jiān)醇夹g(shù)盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華能國際盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多
證券之星估值分析提示浙能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華能水電盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華電國際盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
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