本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至1月3日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌5.4%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊下跌5.60%，燃?xì)獍鍓K下跌3.24%。
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲。截至1月3日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)765元/噸，周環(huán)比上漲5元/噸。截至1月3日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價(jià)844.26元/噸，周環(huán)比上漲1.12元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價(jià)834.82元/噸，周環(huán)比上漲1.04元/噸。
動(dòng)力煤庫存及電廠日耗：秦港動(dòng)力煤庫存周環(huán)比減少，電廠日耗周環(huán)比增加。截至1月3日，秦皇島港煤炭庫存645萬噸，周環(huán)比下降12萬噸。截至1月2日，內(nèi)陸17省煤炭庫存9524.5萬噸，較上周下降228.9萬噸，周環(huán)比下降2.35%；內(nèi)陸17省電廠日耗為421.9萬噸，較上周增加11.0萬噸/日，周環(huán)比上升2.68%；可用天數(shù)為22.6天，較上周下降1.1天。截至1月2日，沿海8省煤炭庫存3518.5萬噸，較上周增加10.8萬噸，周環(huán)比上升0.31%；沿海8省電廠日耗為219.8萬噸，較上周增加2.0萬噸/日，周環(huán)比上升0.92%；可用天數(shù)為16天，較上周下降0.1天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比減少。截至1月2日，三峽出庫流量6950立方米/秒，同比上升15.83%，周環(huán)比下降0.29%。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至2024年11月8日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為334.15元/MWh，周環(huán)比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為306.57元/MWh，周環(huán)比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場(chǎng)：截至2024年11月14日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為384.67元/MWh，周環(huán)比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為413.23元/MWh，周環(huán)比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場(chǎng)：截至2024年11月14日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為319.20元/MWh，周環(huán)比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至2024年11月14日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為353.81元/MWh，周環(huán)比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期電價(jià)數(shù)據(jù)未更新）
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：國(guó)際三大市場(chǎng)氣價(jià)周環(huán)比上漲，國(guó)內(nèi)氣價(jià)維持穩(wěn)定。截至1月3日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為4501元/噸，同比下降23.70%，環(huán)比下降1.06%；截至1月2日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為15.05美元/百萬英熱，同比上升63.1%，周環(huán)比上升3.4%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為3.61美元/百萬英熱，同比上升36.2%，周環(huán)比上升23.2%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為14.2美元/百萬英熱，同比上升20.7%，周環(huán)比上升6.4%。
歐盟天然氣供需及庫存：2024年第52周，歐盟天然氣供應(yīng)量57.0億方，同比下降6.7%，周環(huán)比下降4.8%。其中，LNG供應(yīng)量為21.7億方，周環(huán)比下降10.5%，占天然氣供應(yīng)量的38.1%；進(jìn)口管道氣35.3億方，同比下
降4.8%，周環(huán)比下降0.9%。2024年第52周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為81.3億方，周環(huán)比下降13.6%，同比上升16.3%；2024年1-52周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為3094.3億方，同比下降0.9%。國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2024年11月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為348.60億方，同比下降0.3%。2024年11月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為206.70億方，同比上升3.7%。2024年11月，LNG進(jìn)口量為615.00萬噸，同比下降9.6%，環(huán)比下降6.1%。2024年11月，PNG進(jìn)口量為465.00萬噸，同比上升12.0%，環(huán)比上升16.5%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）2024年11月全國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電利用率分別為95.8%、96.2%：1月2日，國(guó)家能源局公布2024年11月各省新能源并網(wǎng)消納數(shù)據(jù)。全國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電11月利用率分別為95.8%、96.2%，1-11月為96.3%、97.0%。各省市差異明顯，部分地區(qū)利用率高，如上海等地；部分地區(qū)較低，如西藏。2）俄烏停止過境天然氣管道合作協(xié)議公告：當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年1月1日，俄烏于2019年簽署的為期五年的天然氣跨境運(yùn)輸協(xié)議到期，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司中斷經(jīng)烏克蘭向歐洲的天然氣輸送，烏克蘭也停止相關(guān)過境服務(wù)。經(jīng)烏克蘭的管道氣停供后，市場(chǎng)對(duì)歐盟天然氣供應(yīng)的擔(dān)憂刺激氣價(jià)上漲。俄烏管道運(yùn)輸量在歐盟天然氣進(jìn)口量中占比約5.12%，影響相對(duì)有限。
投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。建議關(guān)注：全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電等；同時(shí)，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價(jià)的回落和國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長(zhǎng)，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時(shí)，擁有低成本長(zhǎng)協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤(rùn)空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢，電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。
證券之星估值分析提示粵電力Ａ盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示皖能電力盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多
證券之星估值分析提示東方電氣盈利能力良好，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多
證券之星估值分析提示龍?jiān)醇夹g(shù)盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華能國(guó)際盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多
證券之星估值分析提示浙能電力盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華能水電盈利能力一般，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示華電國(guó)際盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
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