本周市場表現(xiàn)：截至5月9日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲2.2%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊上漲2.21%，燃?xì)獍鍓K上漲2.35%。
動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比下跌。截至5月9日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價635元/噸，周環(huán)比下跌19元/噸。截至5月9日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價709.35元/噸，周環(huán)比下跌21.22元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價733.81元/噸，周環(huán)比下跌8.45元/噸。
動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比增加，內(nèi)陸電廠日耗周環(huán)比上升。截至5月9日，秦皇島港煤炭庫存753萬噸，周環(huán)比增加56萬噸。截至5月8日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8046.4萬噸，較上周下降33.3萬噸，周環(huán)比下降0.41%；內(nèi)陸17省電廠日耗為311.5萬噸，較上周增加33.8萬噸/日，周環(huán)比上升12.17%；可用天數(shù)為25.8天，較上周下降3.3天。截至5月8日，沿海8省煤炭庫存3384.2萬噸，較上周增加63.4萬噸，周環(huán)比上升1.91%；沿海8省電廠日耗為173.4萬噸，較上周下降12.4萬噸/日，周環(huán)比下降6.67%；可用天數(shù)為19.5天，較上周增加1.6天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至5月9日，三峽出庫流量8950立方米/秒，同比下降48.27%，周環(huán)比上升8.09%。
重點(diǎn)電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至5月3日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為312.60元/MWh，周環(huán)比下降20.92%，周同比下降1.6%。截至5月3日，廣東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為353.89元/MWh，周環(huán)比上升0.02%，周同比上升39.0%。2）山西電力市場：截至5月9日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為282.82元/MWh，周環(huán)比上升65.31%，周同比下降17.2%。截至5月9日，山西電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為299.16元/MWh，周環(huán)比上升78.33%，周同比下降15.3%。3）山東電力市場：截至5月9日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為296.88元/MWh，周環(huán)比上升133.55%，周同比下降8.1%。截至5月9日，山東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價為294.52元/MWh，周環(huán)比上升33.28%，周同比上升33.3%。
國內(nèi)外天然氣價格：國際三大市場氣價周環(huán)比上升。截至5月9日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4515元/噸，同比上升4.59%，環(huán)比下降0.07%；截至5月8日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為11.66美元/百萬英熱，同比上升22.1%，周環(huán)比上升10.4%；美國HH現(xiàn)貨價格為3.19美元/百萬英熱，同比上升67.0%，周環(huán)比上升2.2%；中國DES現(xiàn)貨價格為11.07美元/百萬英熱，同比上升4.5%，周環(huán)比上升7.8%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第18周，歐盟天然氣供應(yīng)量63.2億方，同比上升6.8%，周環(huán)比下降1.5%。其中，LNG供應(yīng)量為30.6億方，周環(huán)比上升0.2%，占天然氣供應(yīng)量的51.6%；進(jìn)口管道氣32.6億方，同比下降9.4%，周環(huán)比下降3.0%。2025年第18周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為41.1億方，周環(huán)比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1-17周，
歐盟天然氣累計消費(fèi)量（我們估算）為1463.3億方，同比上升9.4%。國內(nèi)天然氣供需情況：2025年3月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為357.90億方，同比上升0.1%。2025年3月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為226.80億方，同比上升5.0%。2025年3月，LNG進(jìn)口量為497.00萬噸，同比下降25.3%，環(huán)比上升9.5%。2025年3月，PNG進(jìn)口量為419.00萬噸，同比上升1.9%，環(huán)比下降16.4%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）山東省出臺首份136號省級承接文件，6月啟動新能源增量競價，電價不高于2024年平均水平：5月7日，首份啟動征求意見的136號文省級承接文件出爐。山東省發(fā)改委印發(fā)《山東省新能源上網(wǎng)電價市場化改革實(shí)施方案(征求意見稿)》、《山東省新能源機(jī)制電價競價實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，面向能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)、電網(wǎng)企業(yè)及發(fā)電企業(yè)公開征求意見。2）歐盟公布終止進(jìn)口俄能源計劃，2027年為最后期限：5月6日，歐盟能源事務(wù)負(fù)責(zé)人丹·約根森在法國斯特拉斯堡的歐洲議會全體會議上公布了終止歐盟進(jìn)口俄羅斯能源的計劃。根據(jù)計劃，歐盟將2027年定為最后期限，屆時所有27個成員國必須逐步停止購買俄羅斯剩余能源，尤其是液化天然氣運(yùn)輸船。
投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價機(jī)制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍源技術(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國際市場轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場化改革推進(jìn)緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。
證券之星估值分析提示粵電力Ａ盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多
證券之星估值分析提示皖能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示東方電氣盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多
證券之星估值分析提示龍源技術(shù)盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華能國際盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多
證券之星估值分析提示浙能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華能水電盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華電國際盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
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